一定要首先考虑清楚新基金的投资风格

  众禄基金研究中心 王 晶

  受A股市场持续“打摆子”所累,各类型股票方向基金大面积“歉收”。今年一季度基金“成绩单”出炉,九成股票方向基金一季度净值跌幅明显。

  基金公司发什么产品,往往反映基金对市场的看法,而这种看法往往存在某种共识。

  一季度股指缩量震荡,市场风格仍以小盘股为主,即使在股指期货和融资融券的刺激下,大盘蓝筹股表现仍逊于预期。展望二季度,经济过热预期缓解,政策紧缩有望弱化,但M1在今年1月份已经出现顶点,流动性对股指的贡献逐渐弱化;经济形势虽然在好转,但经济增长动力短期内还无法转变为民间投资和消费。在经济结构调整中,新兴产业的兴起是一个渐进的过程。股指的上涨不会一帆风顺,最有可能的走势是震荡上行。

官 兵/图

  不过,也有基金在一季度逆市上涨,表现最好的一季度累计涨幅接近9%。“最牛基金经理”王亚伟依然保持骄人业绩,其管理的两只基金一季度涨幅均超7%,表现排名第三和第四位。

  可进入3月以来,新发基金少有地出现了大盘、中盘、小盘基金同发的局面,在某种程度上反映机构对于当前市场,特别是对于市场关注的风格转换问题的分歧。“百花齐放”的发行市场让不少投资者感到莫衷一是,业内人士提醒,当前,投资者在选择新基金时,一定要首先考虑清楚新基金的投资风格。                 

  在投资组合大类资产的配置上,建议采取稳健策略,保持较高的偏股型基金仓位,同时配置一些债券型和货币型基金。在具体的比例上,考虑到股指趋势仍然是向上,债券市场的上涨空间不大,应当将偏股型基金作为主要配置,债券型基金作为次要配置,以分散组合风险。同时,货币型基金是保持流动性较好的工具,应当在组合中适当配置,以便在股指调整时控制风险,同时也有助于把握补仓的机会。

  证券时报记者 方 丽

  从风格来看,一季度中小盘风格基金表现相对较好。二季度,A股市场面临方向抉择,是风格转换的关键期。未来什么样风格的基金更具投资价值,对此业内存在分歧。

  记者吴倩

  在偏股型基金的选择上,首先应考虑到基金经理的选股和择时的能力。目前股指频繁震荡,投资者难以择时,投资风险加大,因此,再选择基金是应重点关注基金经理的选股能力。

  编者按:股指期货渐行渐近,不少投资者跃跃欲试,然而股指期货的高门槛让众多小散户无缘直接参与。理财专家表示,普通投资者可借道各类基金实现套利。而当基金碰上股指期货,蓝筹基金大象起舞的时机已趋成熟。

  成绩单·整体

  中小盘风格:

  在基金风格的选择上,以中小盘和大盘基金均衡配置为主,因为虽然大盘蓝筹未来可能有所表现,但流动性受限,大盘股上涨的持续性仍有较大的不确定性;受益于政策推动的中小盘个股以及有业绩支撑的中小盘个股仍然有望成为市场的焦点。

  大盘蓝筹基金受益

  仅一成多股票基金上涨

  高成长长期更易战胜指数

  推荐基金一览

  受股指期货推出时间表确定鼓舞,冬眠已久的权重股被唤醒,由此引发市场纷纷看好大盘蓝筹基金。

  进入2010年以来,A股市场持续震荡,上证综合指数一季度下跌5.13%,深证成份指数跌幅更为明显,一季度下跌了8.80%。

  据wind资讯统计,目前市场上正在发行的12只A股市场股票型基金中,有9只能明显判断出投资方向,其中大盘基金4只、中盘基金2只、中小盘基金3只,其余3只则未明确约定投资方向,包括今年国内首只量化投资基金南方策略优化、股票型基金金鹰稳健成长和混合型基金广发内需增长。

  偏股型基金基金表现 选股风格

  “大盘蓝筹可能成为二季度市场回升的主要力量”,这一观点得到不少机构人士的认同。业内人士预计,在目前蓝筹股价值已经出现低估的情况下,股指期货的推出能够在短期内提升蓝筹股价值,给市场带来正向刺激。

  在这样的大环境下,投资A股市场的各类型股票方向基金也难逃下跌命运。银河证券基金研究中心统计数据显示,340只纳入统计的股票方向基金中,仅有42只一季度净值增长率为正,占比为12%。其余基金均有不同程度的下跌,跌幅最大的超过10%。

  金鹰稳健成长的基金经理蔡飞鸣指出,在经济复苏的大区间下,高成长、不依赖于宏观政策等的中小市值企业更容易在盈利方面获利。反映在股票市场上,即表现出高成长性的中小盘股要较大盘股票更加活跃,也更容易获得市场的青睐。

  基金类型 收益 风险 规模 属性

  从国际经验来看,新兴市场推出股指期货前后,短期内市场多会出现先涨后跌的走势。例如,我国台湾地区加权股指数期货于1998年7月21日推出,推出前3个月,市场都处于下跌之中。但推出后一个月内大盘向上反弹。而后1个月,大盘再度重新趋于下跌态势。

  分类型来看,指数型基金无疑是受伤最为严重的,增强指数型基金平均跌幅超6%,标准指数型基金平均跌幅超5%。

  光大保德信中小盘基金拟任基金经理袁宏隆也指出,从历史数据来看,“小盘效应”一直存在。

  东方策略成长 股票 高低中盘 混合

  市场资金也在追捧蓝筹型基金,刚结束募集的易方达上证中盘ETF及联接基金为市场注入了“转暖”信号,合计募集近50亿元。业内人士表示,蓝筹股在股指期货、融资融券推出之前的配置性需求将加大,且从长期来看,蓝筹股不仅仅是作为组合基本配置,还将作为避险工具的有效运用而被战略性的持有,权重大的指数成份股越来越受到重视,将带动大盘蓝筹基金的走强。

  成绩单·榜单

  大盘风格:

  富国天瑞强势精选 混合 高中等 中盘 混合

  国金证券张剑辉建议投资者关注沪深300金融地产指数基金,他指出,从最新公布的融资融券标的范围来看,沪深300金融地产指数基金的56只成份股中共有24只股票入围标的股票,占据指数的权重约50%,有望获得溢价。

  最牛基金涨幅逼近9%

  股指期货近期或带动大盘股走强

  国泰金鹰增长 股票 高较低 小盘 混合

  交易型基金为最佳投资品

  虽然一季度上涨的股票方向基金数量仅有一成多,但在这些基金中也不乏佼佼者。从银河证券基金研究中心的榜单来看,大摩领先优势股票基金一季度净值累计上涨8.92%,成为一季度最牛基金。

  近期,在股指期货和融资融券即将推出的背景下,蓝筹ETF净申购出现持续放大,做多大蓝筹成为诸多机构投资者的共识。看好蓝筹股低估值的投资者可选择大盘或中盘风格的基金。

  嘉实增长 混合 较高 中等 小盘 价值

  股指期货推出后,指数基金作为其对冲交易工具的需求将被有效创造出来,而ETF和指数型LOF由于交易便利、流动性好的特性,将成为投资者指数现货投资的首选品种。

  紧随其后的嘉实主题混合基金,在一季度的涨幅同样超过8%。

  据了解,股指期货将于4月推出,中海上证50指数增强型基金拟任基金经理陈明星表示,大盘蓝筹股的投资价值将因此提升、中小盘股空间将被压缩,A股市场因此将经历一场优胜劣汰的竞争与价值回归,以往题材股、概念股大行其道的情形或成为历史。从美国、法国、中国香港等国家和地区的历史实践来看,股指期货的推出,带来的大概率事件是:大盘蓝筹走强,指数成分股与非成分股走势分化明显,标的指数中对股指有较强影响力、基本面较好、流动性高的权重蓝筹股必将获得更多机构投资者的青睐和关注。 

  诺安灵活配置 混合 高中等 小盘 混合

  以博时超大盘ETF为例,该基金上周惊现62.36亿份净申购,其中申购份额为69.41亿份,赎回份额为7.05亿份。业内人士分析,这主要与股指期货和融资融券渐行渐近有关,同时也在一定程度上表明了投资者看好后市大盘股的走势。

  另外值得一提的享有“最牛基金经理”称号的王亚伟所管理的两只基金华夏策略混合、华夏大盘精选混合在一季度均斩获超过7%的增长率,排名所有股票方向基金的第三和第四位。

  而对市场风格没有明显偏好的投资者,则应侧重考虑没有约定特定投资风格的新基金,避免投资“盲点”的产生。南方策略优化拟任基金经理刘治平表示,目前的A股市场就像“露天金矿”,掘金机会非常多,当前市场按流通盘选股所获得的超额收益较高,选股将充分考虑市场中大盘、中盘和小盘的热点轮动。

  兴业社会责任 股票 高低小盘 混合

  显然,无论是LOF、ETF还是分级基金,都将从股指期货上受益,“相比购买300只股票对冲股指期货而言,交易所场内基金买卖要方便得多。”深圳一位理财经理表示,目前以LOF形式出现的沪深300指数有四只,分别为嘉实沪深300、鹏华沪深300、银华沪深300和建信沪深300,其中嘉实沪深300每日平均成交5000万元左右。

  各类股票方向基金一季度跌幅

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  易方达科汇混合 高中等 小盘 价值

  此外,除了LOF形式的沪深300指数基金外,ETF也可作为股指期货对冲工具,则需要用深100ETF和沪市的180ETF配对,或者是深100ETF和上证50ETF、上证中盘ETF三者配对,在分级基金中,也有跟踪沪深300指数的,为瑞和300分级基金,投资者也可以1:1购买瑞和小康和瑞和远见来对冲股指期货。

  基金分类名称 参与平均值计算基金(只) 一季度平均净值增长率(%)

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  银华富裕主题 股票 高中等 小盘 混合

  ■博客链接

  标准股票型基金 166 -3.40

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  中银中国精选 混合 较高 较高 小盘 混合

  布局蓝筹 耐心等待

  普通股票型基金 7 -2.60

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  房地产和股市这两个主要投资渠道到了群众不得不做出抉择的时候了。房地产在多次调控后,这次动真的概率较大。从全社会角度看,存在一次部分储蓄资金适度转换为基金的群众投资运动,进而通过基金间接进入股市,而这个运动需要大盘蓝筹股票的启动,期间不排除会有相当的资金流入基金。当前我们既要分析股市基本情况,有时也要跳出股市,从经济、社会角度看股市,甚至是从群众投资的心理角度看股市。

  标准指数型基金 20 -5.63

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  从我国金融战略和证券市场整体安排来看,应该把群众的这部分资金引导到沪深300大盘蓝筹股票上,限制普通群众的资金往小盘股和创业板上流动。股市历史上行情重心从小股票过渡到大股票,都需要一个较长的时间或者重大事件的推动。2009年第4季度推出的创业板造就了沪深中小盘股票持续近6个月的繁荣,也大大压制了大盘蓝筹股的价值提升。现在到了乾坤大挪移的时候了,股市的上空该变天了。截至目前,初步统计来看,沪深300指数按照2009年业绩是19倍市盈率,按照2010年业绩是16倍市盈率,这其中金融服务业分别是16倍和13倍,形成估值洼地。

  增强指数型基金 10 -6.29

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  预计两会之后的融资融券和股指期货将造就大盘蓝筹股票的繁荣。但目前市场热点还在中小盘上,风格还没有转换过来。现在我们需要耐心,需要布局。创业板股票和小股票经过炒作之后已经比较危险。君子不立危墙之下,稳健的投资者需要从估值明显高估的小股票中撤出,顺应历史潮流和金融战略布局大盘蓝筹股。

  偏股型基金 72 -2.76

  在基金投资上,继续战略性持有并不断买进高折价基金。具体策略和品种请参考银河证券系列基金宝研究产品和内部版的基金池,银河证券客户在银河证券海王星交易系统可以查阅到。
(银河证券 胡立峰)

  灵活配置型基金 52 -1.75

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  股债平衡型基金 13 -2.50

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  一季度最牛股票方向基金TOP5

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  基金名称 3月31日份额净值(元) 一季度净值增长率

  大摩领先优势股票 1.2107 8.92%

  嘉实主题混合 1.333 8.37%

  华夏策略混合 2.052 7.89%

  华夏大盘精选混合 10.718 7.45%

  南方中证500指数(LOF) 1.242 5.61%

  成绩单·特点

  中小盘风格基金表现好

  从今年一季度股票方向基金的表现来看,不难总结出一个规律:中小盘风格基金表现明显强于大盘风格基金。实现正收益的42只股票方向基金中绝大多数都是中小盘风格的基金。

  这一情况与市场表现息息相关。今年一季度,中小盘股延续2009年以来的走强势头,依旧“风光无限”,反映大盘蓝筹股表现的沪深300指数下跌6.13%,而综合反映沪深证券市场内小市值公司整体状况的中证500指数同期不仅没有下跌,反而上涨了6.04%。这就表明,在整个一季度,A股市场中小盘股表现强于大盘股。

  未来·预测

  今天起,二季度基金排名战打响,未来什么基金能取得更好的业绩?业内对此存在明显分歧。

  中小盘基金值得关注

  诺安基金认为,中小盘基金值得投资者重点关注。中小盘基金的核心优势在于其长期的成长效应。相对于大市值公司而言,中小型公司通常处于成长阶段,具备较大的扩张潜力,具有长线投资价值。

  该机构表示,中小型企业依靠新颖的增长模式、灵活的应变能力和转型能力,可以快速随着经济环境的变化调整自身经营状况,因此在经济复苏阶段的表现值得期待。

  申万巴黎沪深300价值基金经理张少华则表示,4月份随着一季报大幕的逐步拉开,良好的业绩和股指期货、融资融券的开启有望助推蓝筹行情。

  张少华指出,目前大盘股与中小盘股的价位差使风格转换具备了基础,随着股指期货、融资融券等业务的开闸,可能会撬动一定的低估值蓝筹股行情,理性投资者此刻应关注低估值大盘蓝筹股可能的投资机会。文/记者
何怡

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