因此,虽然工业产出大幅反弹,但我们仍然认为经济增速处于下行压力中,工业产出的强劲反弹是暂时的。后期通胀有望缓慢回落,但增长和利润面临的压力会进一步体现。

  “工业产出的强劲反弹是暂时的”。有基金公司表示,随着投资和出口形成的总需求的逐渐放缓、以及工业企业利润增速的继续下降,工业增加值的平稳放缓趋势仍将持续。

数据详情显示,2月CPI中食品价格同比上涨2.7%,非食品价格上涨1.6%;环比来看,2月CPI上涨0.5%,低于路透调查的上涨0.8%。

摘要:主要观点:
今日公布的数据,结合前期公布的PMI、物价、进出口数据,主要超预期的就是工业产出增速的反弹和进口增速的回落。CPI虽然已经创新高但市场之前已经基本预期到了,而货币、信贷、投资、消费、PMI虽然有所波动,但整体变化不大,GDP也基本符合市场预…

  而进口增速的下滑速度超预期,印证了中国经济增速下滑,尤其是二季度的快速回落对商品进口需求的回落与影响。

受季节性因素、生产和新订单指数回落等影响,中国2月官方和汇丰制造业PMI指数双双跌落至逾半年低点。而上日公布的2月出口一反1月强劲表现,同比骤降近两成,进口增速则基本保持稳定。分析人士认为,随着假期因素消失,出口增速将恢复正常,外贸前景偏谨慎乐观。

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  昨日(7月13日)公布的2011年上半年宏观经济运行数据令机构投资人感到喜忧参半——总体经济形势目前仍旧保持平稳的增长速度;但拉动经济三驾马车中,投资需求和出口需求未来有出现减速迹象,消费也面临一定下行压力。

国泰君安宏观分析师薛鹤翔表示,2月CPI、PPI或已双双探至全年低点,但未来依靠经济自身动能仅能维持温和回升。

  主要观点:

  从央行公布的统计数据来看,2011年6月末,广义货币(M2)余额78.08万亿元,同比增长15.9%;狭义货币(M1)余额27.47万亿元,同比增长13.1%;流通中货币(M0)余额4.45万亿元,同比增长14.4%。上半年净回笼现金110亿元。

该分析师预计,从全年看3.5%的通胀目标毫无难度,人民币又允许贬值,货币政策操作空间是足够的。

  与此同时,温总理的表态显示,一方面表示通胀压力仍存、货币紧缩不动摇;另一方面,也表示了经济下行的担忧以及避免政策滞后和叠加对宏观调控带来的负面影响。因此,短期内政策可能进入静默和观察期;鉴于当前通胀因素的持续性以及7月份CPI仍将居高不下甚至不排除再创新高的可能,因此至少还应存在一次提高准备金率的可能。基于去库存过程仍将继续且通胀仍将高位徘徊震荡,中期内股市仍无法摆脱震荡格局,难以看到趋势性上涨的可能。短线虽然基于前期暴跌等因素带来反弹,但中线的震荡不可避免,重申华安基金中期策略观点;即在中短期内规避周期类板块、重配基于业绩良好增长表现的大消费以及部分新兴产业板块个股。未来1-2个月的市场表现更多体现为结构性,消费类和价值型个股将具有更好的市场表现。

  与此同时,控制通胀仍是下半年的主要议题,货币政策短期内未有放松迹象。机构普遍认为,对应股市,未来表现将呈现震荡格局。

海通证券在分析报告中表示,虽然物价目标与去年一致,但表述有很大不同。对2013年3.5%的目标强调的是土地、要素价格等各种上涨压力,而2014年则强调工业品供过于求、农业增产等诸多有利条件。

  从数据表现上看,到6月份经济仍处于通胀压力很大、货币继续从紧、真实投资和真实消费保持在较低的水平的态势。内需扩张速度不高也体现在进口增速回落加快上。而居民收入受到通胀侵蚀,投资方面受到房地产调控和地方融资平台清理,以及大量前期基建投资正在完结的影响,后期消费和投资增速仍面临下行压力,而外需也可能仅仅保持温和增长。同时,物价的回落可能很慢,导致货币继续稳定在较紧的水平上,这也会抑制内需。

  经济增速符合预期

这主要基于四个原因:国内产出缺口不会大幅改善,工作重心放在改革,经济增速不可能有明显上升,需求推高物价动力不强;食品价格年内可控,猪肉上升空间不大;输入性通胀不大,大宗商品整体预计是震荡回落趋势;且央行调控思路是流动性稳健偏中性,目前也不具备物价大幅上升的货币条件。

  上半年宏观数据基本符合此前市场的预期,主要超预期的方面主要两个方面:一是工业增加值的同比增速显著反弹,我们认为该反弹不改经济中期下行的趋势,但提供了市场短线反弹的契机;二是进口增速的下滑速度超预期,印证了中国经济增速下滑,尤其是二季度的快速回落对商品进口需求的回落与影响。

  中欧基金则表示,至于什么时候突破震荡区间,要取决于风险因素的爆发时间点,“如果西班牙和意大利不出现需要援助的问题,那么上证指数2600点成为今年市场底部的概率较大。另一方面,在经济增速和上市公司业绩减速的背景下,估值水平也难以大幅提高,因此下半年市场整体将呈现区间震荡格局。”

申银万国则在报告中将今年的物价定在3.5%,高于去年实际2.6%,也为要素价格改革预留了一定空间。

  策略点评:

  将维持震荡行情

统计局城市司高级统计师余秋梅对此称,CPI环比上涨,主要原因是食品价格有所上涨,不过食品价格环比涨幅比1月回落了0.7个百分点。原因则是,去年2月CPI环比上涨1.1%,抬高了今年2月CPI同比指数的对比基数。

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  每经记者 徐皓 发自上海

PPI连续两年下行且在2月进一步扩大跌幅,也与此前诸多经济指标一道,证实了部分人士对中国经济下行压力渐增的担忧。

  今日公布的数据,结合前期公布的PMI、物价、进出口数据,主要超预期的就是工业产出增速的反弹和进口增速的回落。CPI虽然已经创新高但市场之前已经基本预期到了,而货币、信贷、投资、消费、PMI虽然有所波动,但整体变化不大,GDP也基本符合市场预期。

  结合此前公布的PMI、物价、进出口数据来看,机构普遍认为,GDP增速总体保持平稳,降低了对经济硬着陆的担忧。但6月工业增加值的大幅上升与进口增速加快回落超出了不少机构的预料。

李慧勇表示,要关注PPI,2月大宗商品价格有所反弹,但PPI跌幅加大,主要跟国内建材等生产资料价格放缓有关,说明经济总体是比较疲弱的。经济确实有下行压力,是否触及保增长底线,现在还没法确定,可能要等一季度数据出来后。

  基于对经济形势的判断,基金预计下半年震荡格局的概率较大,市场更会体现为结构性行情。

申银万国首席宏观分析师李慧勇指出,CPI完全符合预期,涨幅下降主要与春节后价格回落有关。

  “数据中我们看到货币供应增速保持低位运行,央行调控政策未有放松,同时通胀指标高位运行,央行政策大方向难松动。”摩根士丹利华鑫基金表示。

唐建伟并表示,今年经济预计波动不大,二季度有望在企业补库存、改革提速的有利因素下有所改善。而且政府也提出经济要运行在合理运行区间,保下限控上限,不排除在经济状况不利时出台一些微刺激措施。

  华商基金则认为,由于高通胀仍是当前经济运行的主要矛盾,而增长大幅回落的可能性不大,预计货币政策在下半年都不会出现放松的迹象。

通胀温和为改革预留空间

  更多的机构则对宏观政策保持观望状态。“温总理的表态显示,一方面通胀压力仍存、货币紧缩不动摇;另一方面,也表示了经济下行的担忧以及避免政策滞后和叠加对宏观调控带来的负面影响。因此,短期内政策可能进入静默和观察期。”华安基金表示。

去年以来,中国通胀水平整体温和可控,今年头两月,仍然保持在远低于政策目标的水平。市场普遍认为,通胀已不再是政策的首要考虑因素,较低的通胀也能为今年改革实践提供良好的环境。

  华安基金建议在中短期内规避周期类板块、重配基于业绩良好增长表现的大消费以及部分新兴产业板块个股,“未来1~2个月的市场表现更多体现为结构性,消费类和价值型个股将具有更好的市场表现。”

华宝信托分析师聂文则认为,CPI处于偏低水平,PPI显示经济需求疲软,去年拉动经济增长的主要动力房地产和基建今年存在不确定因素,因此对能否完成7.5%的目标存有疑问。

  另一方面,货币政策调整放松或许并未有此前机构预想中来得快。

一季度经济放缓概率加大

  对于偏好的投资板块,各机构则各有不同。申万菱信基金认为,机械、保险、有色、房地产、食品饮料等行业基本面调整到位,预期景气度能够回升,可重点关注。而成长性较高的中小盘股预计在三季度后或有机会,不过还需观察本轮市场利率下调的程度。

刚刚公布的2014年政府工作报告提出,今年把居民消费价格涨幅控制在3.5%左右。报告提及中国农业连年增产,工业品总体上供大于求,粮食等物资储备充裕,进出口调节能力较强,保持物价总水平基本稳定具备许多有利条件。但今年推动价格上涨的因素不少,不能掉以轻心,必须做好物价调控。

  “短线虽然基于前期暴跌等因素带来反弹,但中线的震荡不可避免。”华安基金表示。

受春节后食品价格回调及翘尾因素影响,中国2月CPI同比涨幅一如预期地回落,降至逾一年来最低水平。分析师预计,未来通胀仍能维持低位运行,全年无忧并能轻松实现刚公布的3.5%的年度控制目标。

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交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟预计,未来食品价格继续平稳运行,判断一季度CPI不会超过2.5%。若二季度经济有一定程度恢复,物价涨幅可能扩大,但全年通胀压力不大。

  统计局公布上半年宏观经济数据显示,上半年国内生产总值(GDP)20.44万亿元,同比增长9.6%,其中一季度增长9.7%,二季度增长9.5%。同时公布的6月规模以上工业增加值同比增长15.1%,环比增长1.48%。

中国1-2月工业、投资和消费数据将于3月13日公布,路透综合22家机构预测中值结果显示,工业、投资和消费增速1-2月或都会有一定幅度下滑。

  货币政策未有放松迹象

今年中国政府将经济增长目标仍定在7.5%左右,同时提出进行合理区间管理,而工业增加值、固定资产投资以及进出口增速目标都有所回调,分别降至9.5%左右、17.5%以及7.5%.

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同期PPI则继续扩大跌幅,连续两年负增长,结合近期的采购经理人指数(PMI)、发电量、货运量等多项数据分析,需求仍显疲弱,一季度中国经济下行压力恐不容忽视。

唐建伟也认为,PPI跌幅扩大显示一季度经济趋缓可能性更大,从PMI、发电量、货运量,以及出口负增长上也能看出,国内需求不强,PPI继续回落也在情理之中。

国家统计局周日公布,2014年2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2%,较前月2.5%明显回落,且为去年1月以来最低位;工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2%,跌幅较1月的1.6%进一步扩大,为七个月来新低。

该分析师并表示,他仍然维持此前判断,全年通胀无忧,预计CPI涨幅在2.7%左右。

聂文称,央行应维持中性偏松政策,在正回购、常备借贷便利(SLF)的同时,是否也可在必要时候考虑调整存款准备金率。

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